1。我们的分析与判断 (一)2013年上半年，厨电行业主要三家上市公司，老板、华帝、万和，归属上市公司净利润分别为1.4亿、0.9亿和1.5亿元，同比分别增长35.7%、48%和15.7%。华帝由于2013年实现与“百得”并表，业绩增厚明显；同口径下增长13%左右。 (二)预计2013年，老板、华帝、万和2013年净利润分别为3.7亿、2.6亿、2.6亿，对应EPS分别为1.44元、0.89元、0.66元。对应当前股价，老板估值在24.7倍，华帝12.7倍，万和在16.3倍。总体而言，厨电行业拥有较好成长空间，市场给予厨电企业的估值水平高于大白电企业。老板电器上市后领先优势明显，份额稳步提升，不断扩大与竞争对手差距，治理结构和激励机制完善，市场给予较高估值。 (三)2013年上半年，老板、华帝、万和三家公司营业收入分别为11.5亿、18.2亿和18.4亿元，同比分别增长34.3%，54.3%和26.4%。房地产成交火爆，有力促进2013年厨电行业销售增长。 (四)分产品来看，油烟机领域，华帝收入8.4亿，老板6.5亿和1.1亿。由于华帝油烟机收入包含关联销售，内部抵消后老板吸油烟机规模略高。灶具领域，上半年华帝4.8亿居三者之首，老板3.3亿元，略次于华帝，但同比增长37.3%，增长势头迅猛。万和目前产品销售以热水器为主，烟机和灶具规模尚处发展阶段。 (五)内外销结构上，老板基本以国内销售为主，万和出口占比较高。华帝、万和出口占比分别为12.3%和41.7%。 (六)从PS估值的角度看，老板电器销售净利率最高(老板净利率12.5%，华帝和万和净利率分别为5.1%和8.0%)，同时PE估值最高，其PS也是三者中最高，达3.5倍。华帝由于较低PE估值以及较低净利率水平，PS也相对较低，仅0.8倍。万和PS1.2倍。 (七)截至2013年6月末，老板、华帝、万和净资产分别为18亿、10亿和24亿元，对应每股净资产分别为7.01元、3.57元和5.99元；PB估值分别为5.1倍、3.2倍和1.8倍。 (八)从ROE来看，上半年老板、华帝和万和ROE分别为8.1%、9.2%、6.2%。
家用电器行业：主要厨电上市公司经营状况及估值比较
发布日期：2013-10-09 浏览次数：8
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