中央空调市场空间巨大,需求有望井喷:作为商业建筑和中高端住宅必备制冷系统,中央空调未来8年国内市场空间高达万亿元,是2012年销售额572亿元的17.5倍,年复合增速接近20%,其中2020年市场规模有望达到2000亿元,达到目前市场规模的4倍左右,动因有三:对目前建筑高能耗的节能改造将带来累计3000亿元左右需求;城镇化推进拉动公共建筑新增中央空调采购累计约4500-6000亿元;中高端户式中央空调需求累计约1000亿元。市场需求有望持续释放,2010、2011年增速已达到30%左右,2012年受到宏观调控影响,但这种调整是短暂的,商用建筑、中高端住宅不是宏观调控重点,中央空调市场2013年迅速回暖,上半年收入增长13.2%,预计未来3年市场需求将重新提速,重回30%增速以上是大概率事件,并延续多年。
从外资垄断到内资主导的竞争格局:国内中央空调市场目前出现美资、日资、内资三足鼎立的竞争格局,但是内资品牌只是刚刚崛起,未来随着行业从奢侈到大众化之趋势的展开,依靠关键核心技术的突破、无法避免的隐形政策扶持、持续性研发投入、强大的渠道覆盖和规模优势,将沿着单元机-多联机-冷水机市场争夺路径,内资企业有望在未来占据国内市场主导地位,重现在家用空调市场的辉煌。
选对了的新蓝海开拓:制冷相关多元化是行业未来发展重要支撑点,中央空调从单纯制冷不可避免走向供暖、制冷全系列产品,其中对传统燃煤式供暖的潜在替代有望带来行业革命性变化,向冷链设备、军用制冷设备、精密空调等领域拓展也将是顺理成章。新蓝海领域市场前景好、选择的商业模式对、产品相通性强、竞争对手弱、失败的损失小等特征意味着内资中央空调企业在新领域的开拓成功的概率大,失败的风险小。
盈利和估值双升,历史性的投资良机:中央空调需求的大幅增长和内资企业市场份额的提高将大幅提升内资中央空调企业的业务收入,新蓝海的打造将为这一高增长的势头“添柴加薪”,外加更高的综合利润率,将从“量”和“利”两个纬度提升家电公司的盈利水平。随着这些业务收入和利润的增长,“节能和环保设备提供商”、“高端装备制造商”的形象将明显提升家电企业原有估值水平。盈利和估值双升的趋势即将展开,相关家电股可谓正逢投资良机。建议关注格力、美的、海尔、盾安、双良等中央空调整机厂商,以及亿利达、三花股份等中央空调部件供应商。
